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策略丨论反弹的持续性:对业绩高增的因素拆

淘金网币圈快讯 币圈论坛 2021年12月30日

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  报行情催生的反弹行情①短期有望迎来一季,业企业业绩预测基于1-2月工,同比有望达83.2%全A非金融Q1净利,速37.2%两年复合增•▼。

  续性受限④反弹持,多是成本费用压降短期利润高增更,入提升而非收-◆,成本端压力将逐步显现进入二季度通胀对于。

  多是成本费用压降利润强劲增长更☆▷,入提升而非收▼●,待观测持续性☆-◆。润增速强季节反弹同比视角下开年利,业企业利润总额同比增1.79倍收入增速恢复至正常•…☆:1-2月工◇•☆,年复合增速31▼▷◁.2%剔除基期影响后的两,至今峰值处12年;增45.5%营业收入同比▽●=,增9.4%两年复合◆◁■,至今峰值创19年,及此前整体水平低于2018年。年利润季节性回落偏小环比季节性视角下开,润总额较20年12月回落21-▼.23%收入回落与正常年份相当:1-2月利,最小的季节性回落为2012年以来,回落29%但营业收入,8、2019年明显高于201,7年的水平基本相当与2012-201。工业企业收入中性恢复同环比分析发现开年,复仍相对缓慢背后是内需恢,•▪■:1-2月每百元营收中的成本82.9元短期利润强劲增长主要来自成本费用的压降,年来最低水平为2015□◇▲,0.97 pct较2020全年降;2020全年降0.4元每百元营收中的费用也较▪▲,017年以来最高季节性回落为2;的营收79.8元而每百元资产实现,019年的同期水平低于2015-2。上涨和前期低价库存原材料的助推成本费用的压降主要来自产品价格=…,料业绩改善最为明显分行业看上游原材▷•,化学原料和化学制品包括石油、煤炭☆▼▽、。

  存压力显现二季度去库,踪有效需求仍需高频跟。效率角度企业经营,款平均回收期分别为19.7▷▷•、57.9天21年1-2月产成品周转天数、应收账,的2019年同期水平基本恢复至相对偏弱,7年的周转天数仍相对偏高但距离2016-201。的震荡-20210316》中提示此前《有意义的反弹还是青黄不接◆★,现强生产、强出口开年宏观经济呈,需格局弱内▷-○,动补库存风险由此产生被,库存▲★、降价格压力春节后则面临去,库存对此风险有进一步印证刚公布的工业企业产成品。20年12月基本持平产成品存货绝对值较●★□,.6%同比8,1●○☆.1 pct较12月上行◇▷,是相反的去库存但正常春节都,上年12月均出现2-8%的季节性回落2011年以来1-2月产成品库存较▷★,乎没有体现但今年几●□。收入端恢复相对缓慢结合前文分析企业▪◆,是强季节性回落且较往年春节还,层面强生产-弱需求所以就形成了宏观,库存的被动性补库存企业微观弱收入-强,现被动去库存压力二季度是否会出▪•▼,效需求端分析核心在于有。据显示需求相对疲弱近期已公布的高频数▽=△,工率有所下行3月高炉开,3月以来也有所下行CCFI综合指数自,用电、货运等数据验证有效需求后续仍待工业。

  净利润同比增速83%预计Q1全A非金融,速20%全A增…•。示上市公司一季报高增确认1-2月工业企业盈利预,非金融净利润拟合度很高历史上工业企业与全A,系数高达0.852011以来相关●••,业利润测算上市公司一季报表现根据已公布的1-2月工业企◆△,如下思路●◆:

  工业企业占一季度利润总额均值59%1、2011-2020年1-2月,润总额18800亿元推算Q1工业企业利;

  企业利润总额(RSquaer=0•☆-.72)2○▽、线性回归拟合A股非金融净利润与工业,利润总额4845亿元预测全A非金融Q1净□★,83◇◆.2%同比增速-◇,速37.2%两年复合增;

  融占全部A股净利润均值46.5%3、2011-2019年全A非金▷△•,利润10412亿元推算全部A股Q1净▼▼,20◁•.2%同比增速•▪▽,速15●□◁.8%两年复合增▷▪;

  有色金属冶炼、专用设备、仪器仪表、医药严苛挑选短期反弹品种•◁:通信电子、汽车○■▷、。待观测的情况下在业绩持续性▼▲,求非常严苛:剔除基期因素后我们对短期反弹品种的增长要,较去年四季度仍有增长一季度收入&利润增速,月工业企业分行业挑选按照这一标准对1-2,汽车、专用设备□◆▽、仪器仪表、医药更优我们发现通信电子、有色金属冶炼▽□、▪•◆。仪表、医药的利润、营业收入两年复合同比增速分别为179•★=、15%2021年1-2月通信电子制造◁▷●、有色金属冶炼-◇、专用设备★●、仪器,、13%114○◇=,☆○、11%131★△◁,13%50▼▽、□△,11%44、,12%32、,比上行158、5pct较20年四季度增速环△◆,5 pct55●◁★、1○▪.,◆■….2 pct125、0△■,1 pct21◁-、0☆….★◆,5pct36、,1pct6、0.。效需求回暖前在观测到有▷★◁,持青黄不接的震荡格局市场在二季度仍可能维,息策略保持偏好我们仍对高股▪△●,产、公用事业包括银行▼▷▪、地。

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