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“南向通”首日调查:境内金融机构首选高信用

淘金网币圈快讯 币圈论坛 2021年09月26日

“南向通”首日调查:境内金融机构首选高信用评级香港债券私募加大布局中资美元债_币圈论坛

  24 日9 月 ,正式启动南向通 。南向通 所谓 ,在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排主要指境内投资者经由内地与香港相关基础服务机构,交易流通的相关债券投资香港债券市场。

  据显示央行数,首个交易日南向通 , 家香港做市商达成 150 余笔债券交易共有 40 余家内地机构投资者与 11,40 亿元人民币成交金额约合 。

  ‘南向通’债券交易除了自营部门参与,’的不同币种债券类理财产品我们正在研发基于‘南向通,的资产全球化配置选择进一步丰富内地投资者。财子公司人士向记者透露一位境内股份制银行理。外此,南向通 的投资热情同样高涨不少境内私募资管机构对 ,I 渠道具有更低操作成本、更高交易结算效率等优势因为他们认为 南向通 相比 QDII/RQDI。

  意的是值得注, 首个交易日在 南向通,但涵盖香港市场主要债券品种境内金融机构的投资范畴不,港元等不同币种香港债券还涉足美元、人民币、。

  人士看来在业内,金交易规模持续扩大随着 南向通 资,期保值、境外债券做市交易能力无疑将面临更大的考验相关做市商的跨境托管、资金清结算、货币兑换、套。

  方了解到记者多,做市商对此已做足功课目前众多 南向通 。制搭建方面在交易机,债务工具中央结算系统(CMU)等基础设施提供全力合作他们与上海清算所、人民币跨境支付系统(CIPS)、,资者与境外报价商有效连接境内投,债券交易、多样化托管结算路径的需求最大程度支持境内投资者对多币种境外;服务方面在衍生品,险对冲、债券价格波动风险对冲等需求他们则围绕境内投机构差异化的汇率风,综合性金融服务提供定制化的。

  基金负责人透露一位境内私募,多币种境外债券投资交易针对 南向通 赋予的,取更加便利化的交易结算服务境内私募资管机构希望能获。

  前此,总裁刘应彬表示香港金管局副,人民币跨境支付系统(CIPS)时由于金管局中央结算系统对接内地,港元和人民币暂时只能支持, 债券暂时只限于上述两种货币所以 CMU 托管的 南向通, 金融机构可通过托管行存管债券模式因此拥有 南向通 资质的 QDII,种的香港债券买卖所有币。

  彬透露刘应,监管部门沟通金管局与内地, CIPS 系统对接能力希望尽快提升 CMU 和,多币种债券 南向通 服务为境内投资者提供一站式的。

  获悉记者,两地基础服务机构和各市场参与机构下一步央行将继续会同香港金管局、,通 运行情况根据 南向,相关制度安排进一步完善,改革开放高质量发展推动中国债券市场。

  募基金公司投资总监向记者透露一位参与 南向通 交易的公,、香港特区政府债、外汇基金票据等高信用评级香港债券品种9 月 24 日当天他们通过 南向通 渠道投资了点心债。

  竟毕,境内金融机构与大型企业点心债的发行方主要是,经营状况比较了解熟悉我们对这些企业机构,应的信用风险能有效管控相;是兼具高流动性与高安全性的债券品种香港特区政府债、外汇基金票据本身就,的投资安全边界能提供足够高。直言他。

  方了解到记者多,投资策略的境内金融机构为数不少在 南向通 首个交易日采取类似。

  子公司人士也向记者透露一家国内大型银行理财,票据、高信用评级金融债(点心债)等品种他们主要通过 南向通 买入了央行海外。

  看来在他,选这些高信用评级香港债券银行理财子公司之所以首,理财产品属性息息相关与其发行的 南向通 。产品的风险等级为二级(中低风险)比如他们发行的一款 南向通 理财,标的选择方面因此在投资,用评级香港债券品种他们更侧重选择高信。

  人士直言多位业内, 开启初期在 南向通,评级香港债券的状况将一直延续境内金融机构侧重配置高信用。原因究其,本流动与金融资产价格波动性加大等风险一是面对美联储缩减 QE 所引发的资,资策略更侧重 以稳为主 境内金融机构 南向通 投;市场不同类型不同币种债券的交易状况与定价规则二是境内金融机构需要耗费一段时间了解香港债券,渠道扩大投资品种范畴再逐步通过 南向通 。

  过不,打算通过‘南向通’渠道部分境内私募资管机构正,美元债投资规模迅速扩充中资。负责人向记者透露上述境内私募基金。渠道的额度受限且租用费用不菲相比 QDII/RQDII ,供更低交易成本南向通 则提,投资规模效应以及更高的。

  透露他,将部分投资境内信用债的资金甚至个别私募资管机构还打算,投资香港市场中资美元债转而通过 南向通 渠道。大数据分析发现因为他们通过,90 元的信用债里境内成交价格低于 ,最终会发生违约约 50% ,等国际市场但在香港,最终违约比例只有 2%低于 90 元的债券。原因究其,约的法治制度相对健全是境外针对信用债违,的保护机制相对完善对债券投资者利益,组流程相对清晰透明且违约企业资产重,抄底违约债博取高回报都令很多投资机构愿,市场信用债创造了更加多元化的获利操作空间无形间给境内资本借道南向通 掘金 香港。

  内人士看来在多位业,的风险管理机制能否构建完善,香港市场债券投资能否成功的重要标杆是众多境内资本借道 南向通 参与。

  实上事,境与境内有着诸多差别香港债券市场的运行环。产品部门投资主管向记者直言一家信托公司 QDII 。先首,全球众多机构投资者香港债券市场汇聚,资本的去留因此这些,波动有着较大影响对香港债券价格,这些机构投资者将资金回流欧美比如若美联储缩减 QE 导致,券价格波动性加大则可能造成香港债;次其,群效应更加突出机构投资者的羊,券出现信用风险时比如当某个香港债,场导致相关债券跌幅骤然加大这些机构投资者会集体抛售离,杆风险就容易遭遇爆仓若机构没有很好控制杠;三第,获利策略未必一致机构投资者的交易,构主要采取持有到期策略相比境内债券市场投资机,类债券期货期权衍生品进行多策略获利交易香港债券市场里的机构投资者则擅于通过各,维参与香港市场债券投资因此用境内债券投资思,临水土不服很容易面。

  此因,港债券投资的久期管理与杠杆控制我们内部风控部门一直要求做好香,的金融市场异动风险时刻留意各类潜在。诉记者他告。

  I 产品部门投资主管看来在这位信托公司 QDI,币圈论坛市场取得理想投资回报境内资本要在香港债券,香港债券市场运行环境除了投资团队必须熟谙,—比如 南向通 债券理财产品需设定较长的锁定期南向通 理财产品的机制设计是否合理尤其关键—,内赎回需缴纳赎回费且约定投资者在短期,赎回所带来的产品流动性管理风险从而有效规避境内投资者频繁申购,自身投资理念获取相应投资回报也令产品投资团队能顺利落实。

  外此,级债券的收益率相对较低由于香港市场高信用评,生品交易增厚产品收益率我们一直在研究通过衍。坦言他。II 渠道下以往在 QD,投资中资美元债时他们将人民币换汇,年化 2% 的汇率套期保值收益会通过远期外汇交易等衍生品赚取。今如,通 正式开启随着 南向,复制到 南向通 债券理财产品身上他们正打算将这种外汇套期保值策略,应的额外回报给后者增加相。

  基金负责人认为前述境内私募,募资本参与香港市场债券投资南向通 能否吸引众多境内私,、汇率对冲成本等因素影响很大程度受到境内外利差。无风险套利、汇率对冲套保策略等工具若金融机构能提供丰富的境内外利差,更低风险获取更高回报助力境内私募资本以, 业务的持续火热势必带动 南向通。

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